财经观察 2230: 道指可能再次站上10,000点

道指可能再次站上10,000点
 
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琼斯工业股票平均价格指数上周短暂突破10,000点，你认为这是：(1)一个好兆头；(2)获利了结的信号；(3)一次新闻事件；(4)以上都是。

答案将于稍后揭晓。

道指一年多来首次突破10,000点无疑让嗅觉灵敏的新闻记者感到兴奋，但这样的惊喜说到底也没什么出奇：将成本降到不能再降的企业收益仍旧好于华尔街预期，而收入如今也开始好转。

据汤森路透(Thomson Reuters)的数据，标准普尔500指数成份股公司中，目前只有61家公司公布了第三季度业绩，但其中79%的公司利润好于分析师预期。这使得第三季度有望成为2004年初上一轮牛市开始以来公司业绩表现最佳的季度之一。

受互联网广告支出反弹提振，谷歌(Google)第三财政季度利润增长27%，收入增长7%。摩根大通(JPMorgan Chase)上个季度实现利润36亿美元，高盛集团(Goldman Sachs)实现利润32亿美元，但美泰公司(Mattel, MAT)第三财季利润受销售额下滑影响下降3.5%，旗下金融子公司亏损也拖累通用电气(General Electric)利润下降42%。美国银行(Bank of America)则报告第三财季净亏损10亿美元，因贷款损失抵消了交易和投资银行业务收入增长带来的提振。

此外，以金融和科技类股为首，已发布业绩的公司中有61%公布的收入数据好于预期，高于第二季度的49%。相当引人注目的是，迄今为止，平均每五家公司中就有一家上调收入预期，这有助于减轻投资者对政府刺激举措一旦淡出、经济可能陷入二次衰退的担忧。

不过，公司收益季节的良好开端并未打消投资者锁定近期取得的高额收益的欲望。据Bespoke Investment Group公布的数据，利润好于预期的个股在业绩公布后第一个交易日平均仅上涨0.26%，弱于预期的个股平均跌幅则高达2.6%。

道琼斯指数至少有25次穿梭于10,000点上下，有时发生在科技股和地产股等泡沫形成的过程中，有时就象上周五那样出现在盘中。道琼斯指数上周累计上涨131点，至9996点，涨幅1.3%，略低于10,000点关口，连续第二周走高。标准普尔500指数涨16点，至1088点，涨幅1.5%，自3月初以来累计上涨61%，但较2007年10月创下的最高点下跌31%。纳斯达克综合指数上涨18点，至2157点，涨幅0.8%；罗素2000指数涨1点，至616点，涨幅0.2%。

虽然市场人气每周都可能发生变化，但股市近几个月成交额突然大幅走高似乎主要源于一个因素，即：在投资收益几乎为零的情况下，货币市场基金手中持有的数万亿美元资金正在寻找下一个投资目标。上周发布的经济数据未对上述资金流动产生多大影响：美国9月份不包括汽车的零售额小幅增长0.5%；首次申请失业救济人数持续下降，这支持有关企业裁员步伐放缓的观点；通货膨胀数据也继续保持温和。

因此，本文开篇提出问题的答案似乎是(4)：以上都是。虽然紧张不安的投资者进行了获利回吐，但市场交投旺盛意味着场外资金入市可能会最终推动道琼斯指数再次突破10,000点。

如果有关经济复苏步伐缓慢的共识是对的，或者足够多的人认同这种观点的话，那么企业的首席执行长们一定会四处寻找并购机会。否则，在未来几年收益增长缓慢的情况下，企业该如何实现扩张呢？

推动并购交易的因素包括：在信贷紧缩中幸存下来的非金融企业目前持有的现金占总资产的比例已经超过5.1%，接近数十年来最高水平；估价也未高到让人却步，尤其与这十年的收购溢价相比的话。

资本市场的状况也较为有利。瑞士信贷(Credit Suisse)表示，目前公司自由现金流收益率与债券收益率之差处在20世纪90年代初以来的最高水平，因此买家可以更轻松地利用收购对象充裕的现金流为交易提供资金。

如果并购交易市场如期升温，那么制造业整合浪潮过去八个月后的今天应该正是并购市场蓬勃发展的时候。

据Dealogic的数据，9月份全球已宣布并购交易价值超过2,140亿美元，为1月份以来的月度最高值。美国9月份并购交易量几乎是7、8月份的两倍。

如果说眼下寻找潜在并购目标如同沙里淘金一般，Strategas Research Partners给出的前提很简单，即：现金充裕的大公司将竞购那些拥有良好增长前景、但现金严重短缺的小型竞争对手。

因此，该公司对市值在2.5亿-25亿美元之间的企业进行了筛选，从中找出债务负担和收入增速均高于竞争对手的公司。结果是一个长长的名单，以科技领域为例，上榜的公司包括Arris Group (ARRS)、Blue Coat Systems (BCSI)、Websense (WBSN)、Diodes (DIOD)、Epicor Software (EPIC)和Radiant Systems (RADS)。

高盛集团美国投资研究部门联席主管Anthony Carpet表示，在经济面临不确定性的时候，大公司预计将采取扩张举措。收入增长可以相当轻松地通过并购来实现，目前为止，公司一直在通过收购技术、品牌、客户和产品来应对收入增长放缓的挑战。

Kopin Tan