5.6亿如何压跨健力宝

揭密张海转移资金路线图 5.6亿如何压跨健力宝
http://finance.sina.com.cn 2004年12月18日 09:56 21世纪经济报道
本报记者 李明伟 广州报道 　　12月16日，健力宝依然还在“属于谁”和“何处去”的漩涡中经受磨难，强势接管的三水政府依然保持静默，一位“原”健力宝高层则在为数十名员工被“莫名”解雇而愤怒——当天在健力宝内部网站和广州健力宝大厦，公布了至少超过30个人的解雇名单。 　　此前一天上午，这位高管坐在记者对面，阳光透过玻璃打在他忧郁的脸上，“健力宝唯一缺的是钱！不是产品，不是渠道！”同样扼腕的是健力宝的经销商：“你有多少货，我都可以给你卖出去。” 　　但是，健力宝没有。 　　年销售额可达28亿元、银行授信至少超过20亿元的健力宝，钱到哪里去了？ 　　“两只股票砸死人。”三水区政府一位高官如此心痛地戏谑。来自多方知情人士的消息，张海等人用种种手法挪走了健力宝近6亿元资金，投资在香港上市的平安保险(2318.HK)和另一个即将去香港上市的兴业银行。 　　这绝对是两个稳赚不赔的高明买卖，但是健力宝本应坚韧的资金链也因此而轰然断裂。 　　“张式”资金链 　　在健力宝集团的账上，挂了两笔“奇怪”的长期投资，一笔是投资一家江南实业公司，一笔是投资兴业银行。 　　说它们奇怪，是因为这两笔账今年初才转入，原本是挂在健力宝集团的“爸爸”公司——控股其58.3%股权的三水健力宝健康产业投资有限公司(下称“健康产业公司”)——的账上，这个“爸爸”公司才是真正的投资人。 　　这两笔投资，关乎近一年来最引人瞩目的两大金融公司——号称今年香港H股最大IPO的平安保险，和即将步其后尘、所服务券商数量跻身全国三甲的兴业银行，健康产业公司持有了它们的社会法人股。 　　对于平安保险的持股是隐蔽而间接的。在平安保险今年6月上市前，健康产业公司从一家深圳景傲实业发展有限公司(下称“景傲公司”)手里买下了其持有的江南实业公司30.89%股权，这家景傲公司由平安证券工会和平安信托工会共同持有，分别占股80%和20%，景傲公司原本100%持有江南实业公司。 　　拥有江南实业公司其余69.11%股权的实际上是员工的投资集合，属于平安保险的员工受益所有权计划，江南实业公司较早时就持有了平安保险239558894股，由此，健康产业公司就间接持有了平安保险73999742股；2003年底平安保险“10送10”转增股，健康产业公司所持股权由此增长一倍达到1.48亿股，以平安保险最终招股价每股10.33港元计算，该部分股权当时的市值超过了15亿元。 　　当人们惊叹健康产业公司的控制人(叶选生和张海)一夜巨富时，没有人去注意获得这笔财富所付出的代价和路径。 　　据两方知情者向本报透露，健康产业公司应付出的购买总价为4.78亿元，第一次先支付了约1.53亿元，第二次支付了约2.35亿元，至今还有欠款约9000万元；知情者还未能证实的消息是，两笔共3.88亿资金正是由健康产业公司的“爸爸”公司——持有其90%股权的正天科技投资有限公司(下称“正天科技公司”)——的一位股东(正天科技公司共有三大股东：张海占股40%、祝维沙30%、叶红汉30%)通过其掌控的7家关联公司，于2003年9月～12月向兴业银行借贷而得，这些贷款大部分已经到期，只剩下一笔是明年初到期。 　　与平安保险不同，健康产业公司对于兴业银行的持股是直接的，其所持有的7000万股权占兴业银行总股本的2.33%，来自于2003年周正毅出事前上海农凯发展(集团)有限公司的转让，从挂在健力宝集团的账目看，这笔投资的金额为1.75亿元，其中至少1.6亿元为银行贷款。 　　那么，张海们是从哪里弄钱来偿还这些巨额欠款的呢？知情者所能看到的就是两笔原本应该由健康产业公司归还、总额达5.6亿元的“长期投资”挂到了健力宝集团的账上。“按照一般做账的常规，把账挂到那里就意味着把那里作为了一个融资平台，钱也会从那里出。”一位资深投行老总分析。 　　而据健力宝一位内部知情高管的说法，那些偿还款正是来自健力宝集团。 　　压垮巨人的稻草 　　以4.78亿元代价，获15.3亿元的市值，220%的回报率；以1.75亿元投资，得类似优先股地位的每年固定700多万元收益，以及上市后巨大的增值空间——资本高手张海又一次证明了自己，当与李志达谈判时，他没有忘记要求李同意他回购健康产业所持有平安保险的权益。 　　要在平时，也没有人不会为张海喝彩。但这一次不行，正是这两个天才般的投资，将有着20多年历史、占据中国运动饮料第一品牌地位的健力宝彻底“压瘫”。 　　5.6亿元之于24亿元银行负债，之于41亿元的总债务，之于50亿元总资产以及高达102亿元的品牌价值，看上去不过一个小数字，但是在一个特定的时期，这根稻草终于将巨人压垮。 　　这里暴露的是“张海式”资本运作所必然蕴含的巨大风险。