美国期货市场监管体制

美国期货市场运行在一个复杂的法律和监管环境中，由不止一部法律和多家联邦管理者和自律组织对其进行管理。总体来讲，美国
期货市场在商品交易（ Commodity Exchange Act ）的框架下运作，其他法律如证券法、银行法部分条款也间接地对期货市场产生约束力。美国期货市场的监管机构包括：商品期货交易委员会（ CFTC ）、期货业协会（ NFA ）、证券和交易所委员会（ SEC ）、银行管理机构如美联储及货币监管局（ OCC ）等。

证券和交易所委员会（ SEC ）创建于 1934 年，是根据联邦证券法成立的一个独立机构，由 5 名总统提名、参议院通过的委员组成。证券和交易所委员会（ SEC ）介入期货市场的监管依赖于以下因素：一是 CBOT 一些会员公司是根据证券法律注册的经纪执行人（ broker － dealers ）；二是基于 CFTC 和 SEC 的共同权限，目前 SEC 只对单只股票期权和 9 个股票指数期货期权产品与 CFTC 共享监管权；三是对在一些场外衍生品的管理权。

美联储和货币监管局（ OCC ）也间接地对期货市场行使一定的监管权。银行控股公司和在美国设立分支机构的外国银行如果想成立非银行机构，如期货经纪商，必须得到美联储的批准。如果一个州银行想建立一个非银行机构，则必须得到货币监管局的批准。

美国对期货市场的管理自一开始就建立了基本管理目标，其表现为：

•  统一的 管理制度 ，建立一个监督、协调及操作三位一体的完整有序的期货市场结构。

•  统一的 法规 ，建立一整套合理、公正、完善、可行的期货交易准则。

•  统一的 交易程序、交易方式和结算手段 等。

•  统一 控制期货价格的涨落幅度 ，提供价格信息。

•  统一期货市场的 风险管理 ，防止期货交易中的市场垄断、假冒、欺诈及不公平竞争。

 

美国的期货市场管理体制表现为：政府监管机构、期货行业自律组织、交易所自我监管的“三级管理体制”。

 

一 . 、政府监管

 

美国政府设立了联邦商品期货交易委员会，简称 CFTC ，作为统一全国期货期权市场的最高权利机构，受政府的直接领导，拥有独立的决策权。

1 ． CFTC 的任务：通过对所有期货期权买卖的审核和监督，以保证交易人员及日常交易行为的合法性，防止垄断和欺诈行为的发 生，以增强竞争机制，维护期货期权市场的正常运作。

2 ． CFTC 的权利：

•  负责管理、监督和指导各交易所及行业组织的管理；

•  负责制定与期货期权交易有关的各项交易法规；

•  负责管理各商业组织、金融机构和个人投资者进行的全部交易活动；

•  负责各种交易机构的注册、审核和批准；

3 ． CFTC 对期货市场的监管：

CFTC 是美国期货市场最主要的、权力广泛的管理机构，主要通过市场监管部、清算和市场中介监管部和稽查部履行其监管职责。

1 ）市场监管部的职责

该部门的目标在于促进市场有效地反映上市商品的市场供求关系，防止违规交易，帮助市场实现价格发现和风险转移的经济功能。

（ 1 ） 市场和产品审查。

在市场审查方面，主要对市场分析、衍生交易执行工具、合约市场和衍生品 清算组织进行审查，同时建立不同层次的规则来管理市场和市场参与者；在 产品审查方面，主要对新产品和现有产品的修订进行审查，其中一些产品和 修订如果有特殊需要可以优先获得批准。

（ 2 ） 市场监管。

通过大户报告，对持仓、交割供应、价格关系和其他信息进行分析，每周的 监管会议等方式进行监管，如果发现问题，则会用口头提示、警告、紧急 措施或者转由稽查部采取进一步的行动。在履行监管职责中， CFTC 会和交 易所进行充分合作。

（ 3 ） 合规性检查。

规则执行情况的检查，具体包括交易行为监管、市场监管、合规行动、争议 解释和交易所管理等方面，对上述项目的检查每 2 年应全部检查一遍。检查 结束后，市场监管部对检查情况进行公告。

（ 4 ） 交易行为调查：

对市场交易公平性进行独立检查；如果需要，也可以将一些案件转交交易所 或稽查部进行调查。

2 ）清算和市场中介监管部的职责

市场中介可分为公司中介与个人中介，前者包括期货经纪商、介绍经纪人、基金执行人和商品交易顾问，后者包括合伙人（市场销售人员）、场内经纪人、场内交易者。 该部门的职责在于：

（ 1 ）监管清算所，确保财务的安全完整；
（ 2 ） 对交易记录的保管进行监管；
（ 3 ）对合规性、营销行为和信息披露进行监管；
（ 4 ）对资本要求进行监管；
（ 5 ）对客户资金的保护情况进行监管。

3 ）稽查部的职责

　　 主要任务是调查和起诉违反商品交易法的行为。

（ 1 ）调查案件的主要类型：

交易行为、经济问题、欺诈和骗局、非法挪用、财务问题、注册不当、交易 记录保存、非法场外交易及交割违约等方面。

（ 2 ）处罚方式：

取消和终止定单、撤销或中止注册、交易禁止、恢复原状、民事罚款（可达 ＄ 120 ， 000 或非法所得三倍）及其他救济手段。

二、期货行业自律组织

美国期货行业自律组织的自我管理主要是由半官方、半民间组织对期货期权市场行为进行的监督管理活动。目前，主要有三个期货行业自律组织：

•  美国期货业协会－ National Futures Association （ NFA ）；

•  期货产业协会－ Futures Industry Association （ FIA ）；

•  全国期货顾问协会

1. 美国期货业协会－ National Futures Association （ NFA ）

NFA 是一个非营利性的会员制行业性协会组织。该组织根据美国商品期货交易委员会法 1974 年的修正案的规定，于 1976 年成立， 1981 年 NFA 正式被 CFTC 批准成立。 NFA 是美国唯一的期货期权行业自律组织。

截至到 2003 年年底，美国期货市场共有 65, 068 个在期货业协会注册的从业者，其中合伙人 50, 617 个、商品基金执行人 1, 740 个、商品交易顾问 779 个、场内经纪人 8, 765 个、场内交易者 1, 502 个、期货经纪商 180 家、介绍经纪人 1,485 个。

（ 1 ） NFA 发展史：

推动 NFA 创建进程的是一个成立于 1976 年、由来自芝加哥和纽约的期货业官员组成的筹备委员会，他们在交易所运作、经纪公司管理、商品交易和交易协会活动方面有着丰富的经验。 NFA 筹备委员会【 1976-1982 】成员： Leo Melamed 【主席】、 David T. Johnston 【副主席】、 John J. Conheeney 、 George D.F. Lamborn 、 Warren W. Lebeck 、 Leslie Rosenthal 、 Howard A. Stotler 。 ?

筹备委员会成员与期货业内的其他领导进行充分交流，并在不同的场合下举行了几次业内代表参加的筹备会议， 这些会议持续到 1981 年 NFA 正式被 CFTC 批准成立。 ?
在初期，筹备委员会达成了一些重要的共识：第一，为了真正实现降低成本，要成立惟一的代表期货业各个方面的全国性组织，而不是一个分散的地区性或者局部性的期货协会；第二，除非加入 NFA ，行业各层次的从业机构或人员不可能成功地进行自律管理，同时不能自由地退出协会以回避遵守道德上的和财务上的规则。另一方面，筹备委员会决定， NFA 的会员资格应该向期货行业的所有机构或个人开放，同时 NFA 的会员资格对于那些直接处理投资者交易的机构或个人来说应该是强制性的。 ?

1977 年 2 月，筹备委员会到 CFTC 就一些初步的设想进行汇报， CFTC 认为 NFA 的设想朝成立注册期货协会的目标迈出了有价值的一步， CFTC 提议 “与 NFA 的代表一起建立一个可行的组织并且寻求解决问题的办法，寻求可供选择的方案”。 1977 年 6 月， NFA 筹备委员会向 CFTC 提供了一份统一会员资格要求的计划，要求业内直接从事公众业务的所有机构或个人都必须成为 NFA 的会员， CFTC 原则上批准了这一强制性 NFA 会员资格概念。 ?

1978 年，筹备委员会集中精力于修改《商品交易法》， NFA 的三个修正案均被国会在 1978 年的《期货交易法》中所采纳。这些修正案涉及强制性会员资格和简化高成本的程序等问题。 1982 年颁布实施的《期货交易法》又在这方面进行了更完善的修订，包括扩大 NFA 的权力，承认《商品交易法》所规定的全部注册义务。此外，国会再次确认了强制性 NFA 会员资格的原则。 ?

　　 在筹备期间， NFA 得到了期货交易所的资金支持，同时按照《国内税收法》获得免税待遇。 NFA 还出版和散发了详细解释 NFA 情况的小册子。一个由筹备委员会委员组成的预备董事会被选举出来， NFA 了聘请了临时官员进行管理。

NFA 的正式注册申请于 1981 年 3 月 16 日提交给 CFTC ，在经过听证会并广泛地考查了公众的意见后， CFTC 于 1981 年 9 月 22 日正式批准注册成立 NFA 。 1981 年 12 月，一个代理执行官被任命， 1982 年 1 月，一个临时办公室对外开放。 ?

　　 在 1982 年剩下的时间里， NFA 的全职总裁被任命，经验丰富的管理、法律、文秘、监察和注册部门的员工被雇佣， NFA 系统开始运作，会员开始登记，一个过渡董事会被任命，并设立了位于芝加哥和纽约的常驻办公室。 1982 年 10 月 1 日， NFA 的第一项监管计划【针对 FCMs 】开始实施。 1983 年 2 月， NFA 第一个由会员选举产生的董事会宣布成立，终于结束了历经六年多的不平凡的筹备工作。 ?

（ 2 ） NFA 的主要工作范围：

•  登记

负责 CFTC 规定的期货经纪商资格登记。 NFA 处理所有场内经纪人和场内交易员的申请， 在登记过程中， NFA 就各种经纪商的资格做出严格规定，同时设有注册部门，专门负责申请登记业务。 近期商品交易法第四章授权其可以延期、延期察看、中止、限制或取消某人成为场内经纪人或场内交易员的申请。

所有的期货代理商（ FCM ， Futures Commodity Merchant ）、介绍经纪人（ IB ， Introducing Broker ）、商品交易顾问（ CTAs ， Commodity Trading Advisor ）和商品 基金经理人（ CPO ， Commodity Pool operator ）必须在 NFA 登记注册，成为其会员， 并遵守 NFA 的财务规则。

•  执行法规

NFA 创建并执行各种规则和道德标准保护投资者反对欺诈、操纵和其他不公 平的营销和交易行为。

NFA 内部有一系列规则，如经纪公司和自营经纪人对用户业务关系准则，会员财务活动准则，会计和交易报告制度等所有新规则的制定和旧规则的修改都需要经过理事会的批准，在实施前还需要有 CFTC 的特别批准文件。

•  仲裁

根据 CFTC 的授权， NFA 享有部分私法裁制权，对于会员的纠纷，可无需直接上告法院，而由 NFA 设立仲裁程序。经过此程序的判决，对当事双方具有同法约束力。 NFA 通过提供高效和卓有成效的仲裁程序，在解决投资者与其代理机构的纠纷方面扮演了重要角色。

•  审计与监督

NFA 根据 CFTC 的规定，每年对其会员进行一次审计，并要求期货经纪商为其提供真实资料，以保证审计的全面和公正。

•  宣传和教育

NFA 负责向其会员及公众普及遵纪守法教育，宣传期货期权交易基础知识。

（ 3 ） NFA 的组织结构 ?

1 ） 董事会 ?

NFA 董事会由 45 位董事组成。在董事会中，最多可以有 11 个 NFA 交易所会员参与到董事会中，占上一年美国期货市场总成交量 20% 以下 ( 含 20%) 的交易所可以得到一个董事会席位，而交易量超过年交易总量 20% 的交易所可以在董事会中获得两个席位。目前， NFA 有 13 个交易所代表，其中芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所各有两名代表。 ?

17 位董事来自 NFA 的 FCM 和 IB 会员。分配办法是：从拥有 1-15 个办事处的 FCMs 中选出 3 个董事，从拥有 16-50 个办事处的 FCMs 中也选出 3 个董事，另外两个席位分配给上述两类中的任何一类，但总数不超过 8 个。从拥有超过 50 个办事处的 FCMs 中选出 6 个董事。 IBs 可以获得 3 个席位，一个分配给独立 IB 、一个分配给担保 IB 和另外一个分配给上述两类中的任何一个。 ?6 个董事来自 “业内参与者”类， CPOs 和 CTAs 分别可在董事会中拥有 3 个席位。 ? 最后 9 个席位留给公共董事。 ?

2 ）执行委员会 ?

　　 虽然所有有关规章、预算、资金、计划和优先权等事项都由 NFA 全体董事会所决定，但为了处理繁忙的日常事务， NFA 成立了一个执行委员会。 ?

　　 执行委员会有 10 个成员，其中两个是总裁和董事会主席。此外， 2 个代表交易所会员的执行委员会委员，一个来自“交易量超过 20% ”的交易所，另一个来自“交易量低于 20% 以下”的市场（但是 2 个成员必须来自不同地方的交易所）； 3 个执行委员会委员来自 FCMs 或 IBs ， 但是不能有 2 个 FCM 成员来自同一个地区。 2 个执行委员会委员来自行业参与类（如商业银行等），他们也必须来自不同的类别和不同的地区（例如，不能同时有 2 个 CPO 成员在执行委员会中服务，来自行业参与类的两个执行委员会委员不能来自同一个地区， 即使他们代表不同的类别）。最后，还要有一个公共董事在委员会中服务。 ?

　　 因为执行委员会是按照类别组织的， 所以执行委员会成员由那个类别中的董事选举产生，但执行委员会中的公共董事由全体董事会成员选举产生。 ?

3 ）董事会选举 ?

　　 董事会是由 NFA 会员在每年 1 月份举行的年度选举上选举产生的。一般来讲，交易所会员董事由该交易所指定。除公共董事、商业公司董事和商业银行董事外的董事候选人可以通过 3 种途径推选： a ） NFA 提名委员会提出的候选人名单； b ） 50 个或更多的来自于同一类别的 NFA 会员通过递交申请书提名该类别的候选人； c ）任何一个 NFA 承认的、可以公平的代表某一类别会员的协会可以提交该类别的候选人。公共董事、商业公司董事和商业银行董事由全体董事会从会员那里汇总的候选人名单中选出。 ?

　　 候选人得到他所代表的类别（如 FCM 董事）只能由 FCM 会员选举的大多数选票就可以当选，除非获胜的候选人与上述地区或类别限制发生冲突，那样的话，符合条件的候选人票数多者当选。一个 NFA 双重会员（例如一家公司既是 CTA 又是 CPO ）只允许在与其最基本的业务相关联的那一类别中表决。

　　 每一个当选的董事任期 3 年，但是为了保持连续性， 1983 年由会员选出的首届董事会的成员任期是交错的。在交易所类中，其董事代表服务的期限是由其所代表的交易所决定的。假如一个拥有两个席位的交易所不能够继续留在“交易量超过 20% ”类别中，那么该所的其中一个董事将在下一年初被剥夺董事资格。同样，假如另一家交易所上升到“交易量超过 20% ”类别，该所便可以在下年初取得第二个董事席位。

4 ）强制性会员资格 ?

1978 年，美国国会修订了《商品交易法》第 17 节，允许 NFA 制订强制性加入协会的制度。 NFA 规则第 1101 条规定，禁止 NFA 会员从其他机构或个人（直接的客户除外）那里接受期货指令，除非该机构或个人也加入了 NFA 或者另外的注册期货协会。这一规定旨在关注客户的指令流，实际上，假如一个不合格的机构或个人参与进来将会打断这一指令流。
?
　　 但对场内经纪人指令的处理例外，场内经纪人和场内交易商由他们从事交易的交易所监管，而不是由 NFA ，因此，不强制场内经纪人和场内经纪商为了接受期货指令而加入 NFA 。然而，从这一指令发出的源头 ( 如第一 FCM 、 IB 、 CTA 或 CPO) 直到指令到达场内经纪人执行，只有合格的机构或个人才能参与到指令流中去。

（ 4 ） NFA 的监管运作 ?

1 ）财务要求 ?

NFA 的一个首要任务便是制订针对 FCM 和 IB 会员的最低财务标准，按该标准进行审计和强制执行，并从这些会员手中获得财务报告并加以分析。目前 NFA 的规则还没有对其他会员如 CPOs 和 CTAs 作出类似的要求。尽管 NFA 可以对交易所会员 FCMs 进行审计，但 NFA 还是将这一职能委托给交易所来执行。 NFA 要

求的财务标准基本上与 CFTC 和期货交易所所要求的财务标准相同，但特殊的财务项目如保证金水平的确定，仍由交易所决定。 ?

2 ）行业道德标准 ?

NFA 实行的行业道德标准包括了《商品交易法》第 17 节特别规定的内容，例如禁止欺诈、操纵和欺骗性的行为，以及不公正的和不正当的交易等。 NFA 还禁止黑市交易，要求会员制订对雇员和自由账户的监督制度。这些与 CFTC 和交易所的要求相类似的。此外， NFA 要求 CPO 和 CTA 会员遵守 CFTC 和交易所的特别规定。 NFA 还制定了一条“了解你的客户”的规则，要求会员对新客户的情况进行全面了解，并在客户开立期货账户前提供期货交易风险揭示书。 ? 

3 ）会员和联合会员 ?

　　 任何在 CFTC 登记的机构或个人和期货交易所都可以成为 NFA 的会员，除非该登记者或交易所达不到会员资格条件（例如 CFTC 下令取消其注册资格的）。按照《商品交易法》， NFA 会员的雇员也被要求注册为 NFA 的“联合会员”，这些个人与会员一样要达到 NFA 要求的资格。
? 
4 ）会员资格审查 ?

　　 首先由 NFA 工作人员进行初步审查，最终 NFA 会员资格委员会在听证会上作出决定。假如总裁有理由相信申请者不符合会员资格或不适合注册为 NFA 的联合会员，申请者或者会员资格委员会可以要求举行听证会。 ?

5 ）处罚 ?

NFA 设立了一个由 NFA 执行副总裁和部门首席执行官领导下的负责财务审计和道德监督的部门。如果发生违反 NFA 规则的事件，该部门需要准备一份报告并提交给业务指导委员会。该委员会按照报告采取行动，出具意见或者对会员（或联合会员）提出正式的控告。在后一种情况下，被告人必须作出答复，并有权参加听证委员会的听证会。假如问题不能得到解决，并且针对被告人的决定已经作出，该会员或联合会员可以到申诉委员会进行上诉，上诉结果是终局性的。 ?

　　 可能对会员作出的惩罚包括开除、暂时取消会员资格、禁止和某会员发生联系、训诫、申斥、每宗不超过 25 万美元的罚金、或者其他类似的处罚。同时，为了及时保护市场、客户或者其他会员，总裁和执行委员会可以联合采取紧急措施，事前或事后，会员和联合会员可以到业务指导委员会要求举行听证会。

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6 ）仲裁 ?

NFA 另外一个重要职能是按照《商品交易法》第 17 节 (b)(10) 条提供公平的、公正的和高效的解决客户投诉的程序。 NFA 的仲裁办法和会员仲裁规则为这些程

序提供了框架。 NFA 的仲裁程序于 1983 年全面开始运作。除了某些特定的例外情况，当客户对 FCM 、 IB 、 CTA 或 CPO 会员或者是联合会员提出仲裁时， NFA 的仲裁结果是强制性的。 ?

　　 仲裁由总裁指定的 1 或 3 个仲裁员组成的仲裁委员会主持，客户一般有权力要求一个由大多数与 NFA 会员或 NFA 没有关系的仲裁员组成的种裁委员会。较小的投诉一般由一个仲裁员通过书面调解进行解决。仲裁过程是非正式的，然而，各方应该聘请辩护律师。 ?

　　 此外，为了成功地执行仲裁程序和鼓励解决问题， NFA 于 1991 年 6 月开始将调解纳入到仲裁程序的早期，以使 NFA 的仲裁尽可能的节省费用和更加有效率。 ?

（ 5 ） NFA 的 经费来源 ?

1 ）交易所 ?

　　 交易所会员的会费收取，按照在该所交易的期货合约 0.01 美元 / 手期货合约（双边）收取。 同时 , 对于在 NFA 董事会中有两个董事的交易所，其年会费应不低于 25 ， 000 美元，但最多不超过 150 ， 000 美元，而对于在 NFA 董事会拥有一个董事的交易所，其年会费最多不超过 100 ， 000 美元。此外，当涉及“微型合约”时，应作出适当调整，以使其和同一品种的大型合约的价值相等 ( 例如， 5 张 1000 盎司或蒲式耳和一张 5000 单位的合约同等对待 ) 。交易所可以以任何方式为 NFA 提供额外资金。 ?2 ） FCMs?

FCMs 年会费由两部分组成： a ）交易所会员 FCMs 年会费用为 1000 美元，非交易所会员 FCMs 为 5000 美元。 b ）对于一个不是其所进行交易的交易所的会员的客户，每张商品期货合约（双边）（不同于一张在交易所交易的期权合约）收取 0.18 美元，在交易所交易的期权合约每张（单边）收取 0.09 美分。董事会根据 NFA 的全面财务目标，可以在不超过 3 个月的期限内暂停收取此类费用或对费用进行调整。 这一收费标准不适用于那些结算 FCMs 为非结算 FCMs 开设的客户混合账户的交易，因为非结算 FCM 已经付了这一费用（非结算 FCM 在这种情况下必须缴纳这笔费用，因为他与客户发生了直接的联系）。 ?

3 ）其他会员 ?

　　 一般来讲，其他 NFA 会员如商品合资基金经理、商品交易顾问、介绍经纪人（担保）、介绍经纪人（独立）等均为 500 美元 / 年。

 

2. 期货产业协会－ Futures Industry Association （ FIA ）

 

FIA 是美国的一个期货民间组织，其成员主要有三种身份：（ 1 ）一般会员，通常是具有期货交易商（ FCM ）身份的经纪商。（ 2 ）准会员，包括银行、交易所、新闻机构和法律事务所。（ 3 ）国际会员，为美国海外的期货经纪商。

FIA 的主要业务，

•  每日期货合约成交量及未平仓合约的正式统计；

•  双月刊的 FIA 业务报告；

•  一年一度的期货业大展；

•  提供相关的教育及推广服务。

3. 全国期货顾问协会

成立于 1980 年，其目的与一般民间组织相同，提供统计、推广及代表工作。

 

三、交易所自我监管

期货交易所内部的自我管理，是美国期货期权市场管理中最重要的一环。各交易所有严格的管理规章，包括保证金制度、会员之间发生纠纷时的调解制度、对经纪商的最低资金限额要求、完备的交易记录和交易程序、客户订单管理、内部惩罚制度程序等。

芝加哥期货交易所的内部管理活动包括五个方面，并由其所属的 5 个部门去完成。

•  审计。

审计处负责每两年一次的对期货经纪商会员的会计帐簿和交易记录进行审查，集中审查会员公司的财务管理和守法情况。

•  调查。

调查处负责对交易行为进行调查，通过交易再生电脑系统对实际交易行为进行调查，对发现的违法行为，立即向交易所执法委员会报告。调查处还设有专门监视交易厅的电脑程序，监视厅内日常的交易行为。

•  财务监视

由财务监视处负责调查分析所有商品交易委员会会员公司日常财务状况。通过电脑财务调查程序对市场现状、价格波动情况及公司面临的风险进行分析，将发现的实际或潜在问题及时通知该公司，并将会员公司的重大财务变动情况向交易所汇报。

•  市场监察

为了保证所有交易行为的顺利进行，防止价格操纵，市场监察处负责收集有关交易量、空盘量、现货价格等市场情报，并通过电脑分析出有可能破坏市场平衡的现货价格和期货价格之间的关系。

•  报告研究

报告研究处同由 CFTC 会员组成的业务执行委员会和交易厅管理委员会，保持密切联系。负责审查审计报告、财务和调查报告。发现违约行为，将行使罚款、停止交易、禁止接收客户等惩罚手段，对于情节严重者，上报理事会处理。

•  行政处罚或民事、刑事责任追究

对违反期货交易法规和美国有关法律的机构以及个人进行行政处罚或追究其民事、刑事责任。

下面以 CBOT 为例，对美国期货交易所市场监管情况进行介绍：

1. CBOT 市场管理框架

CBOT 作为会员制的交易所，主要通过以下几个委员会实现对市场的监管：

　　 （ 1 ）董事会和执行委员会（ Executive Committee and Board Of Directors ）

董事会是 CBOT 的最高决策机构，由会员选举产生，董事包括董事长、第一副董 事长、第二副董事长、全权会员董事、合伙会员董事、非会员公共董事（ non － member public directors ）和总裁。董事会会议通常一个月举行一次，对交易所的 政策和决定做出处理。执行委员会一般每周举行两次工作例会，进行工作总结、 决定交易所的政策，准备报董事会的材料。法律总顾问参加执行委员会和董事会 会议。

　　 （ 2 ）规则执行委员会（ Regulatory Compliance committee ）

该委员会由董事会 7 名董事和仲裁、交易行为、财务执行、场内执行、场内管理 员和会员资格等委员会主席代表组成。该委员会负有监督交易行为委员会、财务 执行委员会和场内管理员委员会的职责。主要职责有：批准和答复规则机构的制 定或修订意见，并将修订意见提交董事会；决定会员资格资本要求；确立风险管 理政策；确立会员资格标准；对否决会员资格申请的申诉进行听证；对执行措施 进行监督；确立对违反章程和规则的处罚和罚款范围。

　　 （ 3 ）交易行为委员会 (Business Conduct Committee ）

该委员会由 4 － 8 个非 CBOT 董事或官员的全权会员 ( 其中一名可以是合伙会员） 组成。该委员会有权管理所有会员、会员公司和其他有交易权个人的所有交易行 为，同时有权监管定期在 CBOT 农产品合约进行交割的公司。需要指出的是，该 委员会的职责包括但并不限于：防止交易所的任何商品价格操纵或逼仓行为；侦 查和阻止与公平、公正交易原则不协调的行为和危害 CBOT 声誉的行为，其中包 括违反投机持仓限制、不适当的营销行为以及拖欠交易所、会员或会员公司费用、 应付款和其他钱款的行为；执行与期转现、转仓（ transfer trades ）和交割有关的 规则。
该委员会被授权可以提议对违规个人和公司每次违规行为处以达＄ 25 ， 000 的罚 款；中止违规人达 90 天的场内交易权利。

　　 （ 4 ）财务执行委员会 (Financial Compliance Committee ）

该委员会的建立起因于 CBOT 两个会员公司未预料的财务崩溃事件。该委员会由 5 名董事会主席提名的全权会员组成，任期 2 年。 5 名成员中至少应有 3 名必须是 会员公司的管理者或股东。该委员会的职责包括：管理和确保会员和会员公司资 产与财务的完整性；监管会员公司的财务机构和会员公司与其全部关联机构的财 务关系；会员、会员公司及其关联机构的资产形式状况及资产运行情况。
为了履行职责，该委员会可以调查会员、会员公司及其关联机构的代理、交易、 运行状况。当会员或会员公司的实际财务状况与其声称的交易行为不一致的时候， 如果必要，经过董事会主席的同意，该委员会可立即采取行动。

　　 （ 5 ）场内管理员委员会 (Floor Governors Committee ）

该委员会对 OIA 的调查部门提交的如下有关案件进行审议：滥用场内交易和 电子交易系统的行为；不适当的交易计划；串通交易；其他类型的非法交易行为； 不合规的场外交易；行规培训；会员资格的不当使用及计算机交易重新格式化的 管理等问题。法律部人员为 OIA 和委员会的上述所有议题提供支持。
此外，该委员会一年到头都在发布或者批准关于下述问题的通知：期货和期货 交易的执行；交易核实；正确的场外交易程序；结算价；会员权利和义务；细节 审计要求的执行等。该委员会负有监督交易池委员会职责，因此他们一再地被卷 入交易池委员会的各种事务，如确保适当的程序能够执行以产生公平有序的结算 价；确保交易池委员会在其被授权围内有效执行规则；在交易池委员会各自代表 的交易池内合规地进行交易。

　　 （ 6 ）场内行为委员会 (Floor Conduct Committee)

该委员会也是 CBOT 的一个纪律委员会，其权限涉及交易所场内交易包括交 易池的任何违规行为。这些行为包括：无序交易、人身攻击、性骚扰、猥亵性的 语言及其他不文明的行为，如在禁止的区域内抽烟、吃东西等。
在市场监管程序中还有听证委员会、上诉委员会、仲裁委员会行使相应的职责。 除了上述委员会外， CBOT 还设有市场和产品开发、审计和调查、法律、场内运 作、市场数据服务、市场信息服务、会员服务、人力资源等行政部门，在总裁的 管理下负责交易所的日常事务。

2. 审计和调查办公室（ OIA ）及操纵市场的违规调查

 

（ 1 ）审计和调查办公室 OIA 的职责

审计和调查办公室 OIA 在 CBOT 的市场监管中承担了大量的事务性工作，交 易所几乎全部的市场违规调查均由 OIA 负责具体的调查工作，因此， OIA 的工作 人员数量也是交易所各部门中除技术部（ 300 多人，交易所共有 774 人）之外的 最大部门（ 100 多人）。 OIA 主要向四个纪律委员会（规则执行委员会、交易行为 委员会、财务执行委员会和场内管理员委员会）报告工作，共有五个方面的基本 职能：市场监管和交割注册（阻止和侦查价格操纵；监管投机持仓限量；审查和 批准套期保值申请）；审计公开喊价市场和电子交易数据，保证其准确性；审计会 员公司，确保其向交易所缴纳服务费用的准确性；监管交易所会员公司财务和交 易的执行；确保会员和会员公司执行场内交易和电子交易的规则。

　　 （ 2 ）对市场操纵行为的调查

一般来讲， OIA 通过大户交易分析工具来分析谁有能力控制操纵市场，一旦发 现某大户持仓过重， OIA 就会进行重点关注，并审查其投机持仓和套保持仓的具 体情况，判断其是否操纵市场，其过程一般是这样的：
第一步，考察客户开展的交易是否必须通过本交易市场进行，如果有条件在其 他市场进行买卖交易，其他市场的价格也更为合适， OIA 就会询问客户在本市场 进行交易的意图，如果客户否认，则 OIA 就会接着进行调查；第二步， OIA 会调 查相应的现货市场（当然交易所也会为客户的交易保密），对现货价格、运输价格 进行调查，如果其结果与本市场的价格不相符，则该客户就有操纵市场的嫌疑； 接着， OIA 会进一步调查并将取得的相关证据提交交易行为委员会进行审理，进 入相应的审理和处罚程序。