窦含章 四论金融危机之四：美国会否决救市方案令世界“休克”

为了挽救风雨飘摇的美国金融系统，美国政府在很短时间内提出了一项总额高达7000亿美元的救市计划，试图以外科手术的方式，将次级抵押贷款及其衍生品从美国整体经济中切割出来，由美国政府来承担次贷损失，以此来阻断美国金融系统的多米诺骨牌效应，防止次贷危机继续通过金融系统向美国经济的其它部分扩散。正当美国政府与国会领导人就救援方案达成一致，所有人都以为救市方案会获得通过时，美国众议院却出人意料地拒绝为这场人类历史上最昂贵的外科手术签字。    

    9月29日美国国会众议院以228票对205票的投票结果，否决了布什政府提出的金融救援方案。这就好像一场严重车祸的受伤者被送进医院，可是家属却阻止医生为病人做手术，结果伤者的病情急剧恶化。方案被否决后，美国股市和国际油价应声暴跌，标准普尔指数创出1987年股灾以来最大单日跌幅，跌幅为8．75％。纽约商品交易所11月份交货的轻质原油期货价格收盘时报于每桶96．37美元，暴跌10．52美元，跌幅超过9%。欧洲股市虽然是在方案被否决前收市，但伦敦和巴黎股市跌幅都超过了5%，德国法兰克福DAX30指数下跌超过4%。    

    市场的激烈反应，是因为美国众议院否决救市方案沉重打击了金融市场的信心，这种影响虽然可能是短期的，但威力是巨大的。世界主要经济体、特别是西方发达国家的金融系统会因此出现融资趋向停摆的状况，进而造成整个金融系统的“失血性休克”。现在，几乎所有银行、保险公司都不愿意把钱借给别人，因为它们不知道哪些金融机构还隐藏着巨大的次贷相关损失，人们都用怀疑的眼光看待自己的同业，猜测谁会是下一个雷曼或者AIG，这种恐慌的惜贷情绪不断蔓延，导致金融系统的流动性严重不足。据美国《纽约时报》的相关数据，救市方案被否决后，美国银行三个月短期贷款利率与政府三个月贷款利率之间的利差急剧扩大，达到1984年以来的最高水平，而一月期的政府短期债券的收益率则急剧下跌，几乎为零。    

    与此同时，金融危机仍在愈演愈烈，并开始向欧洲扩散。在救市方案被否决前，美国第四大商业银行美联银行因在次贷危机中蒙受重大损失，出现流动性不足，被迫与花旗银行达成了原则性收购协议。在欧洲，比利时的富通集团、英国的布拉德福德—宾利银行、德国地产融资抵押银行等金融机构为了避免破产命运，纷纷向政府求助，在得到政府巨额注资后，才躲过了迫在眉睫的危机。在这种情况下，美国众议院否决政府救市方案将令金融危机雪上加霜，会有更多的金融机构，因为贷不到款而出现生存危机。    

    那么，美国众议院为什么要否决政府救援方案呢？首先，这与美国国会议员对布什政府和两党领导人的不信任有关。在过去的一年多时间里，美国政府采取过多种救市措施和刺激经济方案应对次贷危机。可是，危机不但没有停止，反而像滚雪球般不断扩大。在这种情况下，尽管布什政府与两党国会领导人达成了一致，但方案仍遭到了国会的否决。此外，方案提出的时间过于仓促、细节不清晰、赋予政府权力过大，以及它对美国自由市场原则的挑战和即将到来的美国大选都让议员们对方案充满疑虑。多种因素交织下，救援方案才被否决。    

    目前的问题是，全世界该如何渡过迫在眉睫的难关？虽然美国政府可以对方案进行修改，美国国会未来也可能通过新的救市方案，但远水解不了近渴，未来一两天之内，如果美国政府和美联储与其它国家政府和央行不加大力度向市场提供紧急援助，全球金融系统将很可能出现系统性危机。星期一，美联储已经决定将面向金融市场主要机构的拍卖贷款额度提高3倍，并联合其它国家的9家央行向市场注入流动性。但这些措施对于阻挡金融海啸，显得过于薄弱，国际金融乃至世界经济的前景很不乐观。